银轮股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-27 浙江银轮机械股份有限公司是一家民营股份制上市公司,专注于热管理和尾气后处理产品的研发、制造和销售。公司拥有40多家全资和控股子公司,是热交换器行业的领军企业,也是行业标准的组长级起草单位和国家制造业单项冠军培育企业。在发展过程中,公司始终坚持“行业引领、产业报国”的目标,围绕“节能、减排、智能、安全”四条产品发展主线,形成了商用车与非道路热管理、乘用车和新能源热管理、发动机后处理、工业和民用换热四大产品平台。公司秉持“文化银轮、技术银轮、品质银轮、体制银轮”的发展思路,以“人才、管理、工厂、产品”四个国际化指导公司的全球化发展。在国内,公司在湖北、山东、上海、江西、广东、江苏、广西、重庆等地建立了生产基地,在国外建立了欧洲、北美战区,形成了亚洲、欧洲、美洲三大总部,客户遍布全球40多个国家及地区。 一、2025年半年度经营情况分析 1.营收方面 1-6月份实现营业收入71.6亿元,同比增长16.52%,分业务板块具体表现: (1)乘用车业务板块营业收入同比增长20.48%,其中新能源同比增长26.8%; (2)商用车与非道路营业收入同比增长3.89%,其中商用车新能源同比增长66%; (3)数字与能源业务营业收入同比增长58.94%。 2.出口情况 1-6月份外销总收入约18.59亿元,占总营收25.94%,外销占比呈逐步上升趋势。 3.总体盈利情况及海外属地经营情况 1-6月份毛利率19.25%,主要受年降影响,国内乘用车毛利率下降较大。但商用车毛利率上升,海外毛利率也得到提升,综合影响下,同比略降0.72%,二季度单季实现归母净利润2.28亿,扣非净利润2.16亿,扣非净利润再创历史新高。 上半年北美银轮营收及利润率进一步提升,实现营业收入7.88亿元,净利润3400多万元,净利润已接近2024年全年水平。欧洲板块波兰新工厂实现扭亏为盈,整体略亏,预计全年实现扭亏。 4.期间费用 销售费用同比略增,主要是海外客户拓展费用增加,管理费用同比下降,呈持续下降趋势。财务费用同比大幅下降,主要是人民币兑欧元升值产生汇兑收益,本期增加较多美元贷款,受人民币升值影响产生汇兑收益。 5.下半年及中长期经营展望? 从短期来看,预计全年营收目标维持150亿不变,归母净利润下半年环比提升。基于汽车主业基本盘稳健增长、数字能源液冷业务开始放量、远期机器人业务增量,三大业务能够支撑公司营收和利润保持长期持续增长趋势。 二、公司液冷事业部有哪些产品布局? 答:公司第三曲线确定了4+N的产品体系,即围绕数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域的N个系统和模块。在数据中心领域,形成了覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局,包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+ 芯 片冷板模组+Manifold、柴油发电机液冷模块等,部分品类已进入逐步放量阶段,部分品类处在验证阶段。在数据中心客户拓展方面,初步形成3+3+N的客户布局,与相关客户的项目合作取得积极进展;在低空飞行器领域,无人机超充与客户开发进展顺利。储能热管理快速放量,新 能源重卡兆瓦级超充产能逐步提升。 三、公司在人形机器人方向有哪些产品布局?目前客户端有哪些进展? 答:公司第四曲线人形机器人板块目前已经形成1+4+N的产品体系,1是指1大系统,建立对具身智能系统的整体认知;4是指4大模组,包括了热管理模组、旋转关节模组、执行器模组、灵巧手模组;N是指围绕4大模组的关键零部件。当前在市场拓展方面,围绕头部客户的需求在产品开发上取得重要进展,丰富了合作品类;在研究开发方面,顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发;在对外合作方面,与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司,专注拓展灵巧手。与数家高校开展战略合作,通过多维度合作形成丰富的具身智能生态链,提升综合竞争力。