银轮股份机构调研纪要

银轮股份机构调研报告 调研日期:2024-04-16 浙江银轮机械股份有限公司是一家民营股份制上市公司,专注于热管理和尾气后处理产品的研发、制造和销售。公司拥有40多家全资和控股子公司,是热交换器行业的领军企业,也是行业标准的组长级起草单位和国家制造业单项冠军培育企业。在发展过程中,公司始终坚持“行业引领、产业报国”的目标 ,围绕“节能、减排、智能、安全”四条产品发展主线,形成了商用车与非道路热管理、乘用车和新能源热管理、发动机后处理、工业和民用换热四大产品平台。公司秉持“文化银轮、技术银轮、品质银轮、体制银轮”的发展思路,以“人才、管理、工厂、产品”四个国际化指导公司的全球化发展。在国内,公司在湖北、山东、上海、江西、广东、江苏、广西、重庆等地建立了生产基地,在国外建立了欧洲、北美战区,形成了亚洲、欧洲、美洲三大总部 ,客户遍布全球40多个国家及地区。 2024-04-17 2024-04-16 特定对象调研,线上会议调研,业绩说明会 副总经理、董事会秘书陈敏,副总经理 、商用车与非道路热管理事业部总经理杨分委,副总经理、数字与能源热管理事业部总经理陈君奕,上海银轮热交换系统有限公司总经理胡振武,财务总部部 长、商用车与非道路热管理事业部财务总监贾伟耀,研发总院副院长、数字与 能源热管理研究院院长王晶鑫 电话会议 BARNHILLCAPITALLIMITED其它李灿 财信证券 证券公司 翁伟文 茂典资产 资产管理公司 陈赢 美阳投资 投资公司 王涛 民生加银 基金管理公司 郑爱刚 名禹资产 资产管理公司 朱细汇 摩根大通证券 证券公司 刘珮 摩根基金 基金管理公司 臧云飞 南方基金 基金管理公司 孙鲁闽 南京证券 证券公司 张儒成 宁波幻方 - 柴伟 宁波知远投资 投资公司 刘瑞 常春藤资产 基金管理公司 陈雯雯 农银人寿 寿险公司 郝赜川 鹏举投资 投资公司 唐霄鹏 鹏石投资 投资公司 武若愚 鹏扬基金 基金管理公司 赵南迪 平安证券 证券公司 王德安 前海承势资本 资产管理公司 魏梅娟 青骊投资 投资公司 袁翔 清和泉资本 资产管理公司 柳超然 清水源 其它 吴伟 泉果基金 基金管理公司 余海洋 呈瑞投资 投资公司 刘青林 融泰云臻基金 - 乔雅 瑞民基金管理 - 黄鹏 睿博基金 - 赵侠 三井住友德思私募 基金管理公司 刘明 森锦投资 投资公司 黄裕金 厦门航空投资 投资公司 李韬 熵简基金 - 饶小飞 上海国际信托 信托公司 陆方 上海世诚投资 - 倪瑞超 上海证券 证券公司 仇百良 创富兆业 其它 刘姝仪 上汽颀臻 资产管理公司 王凌力 上银基金 基金管理公司 高茜 尚诚资产 资产管理公司 黄向前 尚峰资本 资产管理公司 闫鑫华 申港证券 证券公司 卢宇峰 申万宏源 证券公司 张立平 申银万国 证券公司 朱傅哲 申银万国证券 证券公司 庞博 深高基金 - 高振华 慎知资产 资产管理公司 张洪宇,赵永健 创金合信基金 基金管理公司 李龑 生命保险资产 保险资产管理公司 黄进 盛曦投资 投资公司 许杰 拾贝基金 - 季语 世纪证券 证券公司 陈峰,肖意生 首创证券 证券公司 黄璿,岳清慧 双木投资 - 王石頭 太平洋资产 保险资产管理公司 恽敏 天风资管 其它 周春林 天弘基金 基金管理公司 祁世超 天猊投资 投资公司 曹国军 淳厚基金 基金管理公司 祁洁萍 彤泰基金 - 曹剑飞,王语 万和证券 证券公司 范慧华,许俊武 五矿证券 证券公司 苏伟伦,周越 西部证券 证券公司 彭子祺,庄自超 西藏隆源投资 投资公司 胡益川 西南证券 证券公司 冯安琪 希瓦基金 - 卓亚 相生资产 资产管理公司 张涛 新传奇基金 - 周雪 新活力资本 投资公司 王雨寒 大家资产 其它 王箫 新沃基金 基金管理公司 刘屾 鑫翰资本 其它 刘二杰 信达证券 证券公司 陆嘉敏 兴业基金 基金管理公司 徐立人 兴业证券 证券公司 刘思仪 兴证全球 其它 谢书英 兴证全球基金 基金管理公司 厉之千 玄卜投资 投资公司 卞予沫 羊角基金 - 解睿 毅木资产 资产管理公司 陈锡伟 道合基金 - 任宇航 银河基金 基金管理公司 祝建辉 胤胜资产 其它 杨潇 盈科汇金 投资公司 陈倩 永赢基金 基金管理公司 王嘉玮 甬兴证券 证券公司 王琎,徐晓浩 裕晋基金 - 杨烽 圆信永丰基金 基金管理公司 汉元封 源乐晟 资产管理公司 卢奕璇 运舟私募 - 郑青青 长安基金 基金管理公司 张强 德邦证券 证券公司 戴永波,肖碧海,徐丽华 长城证券 证券公司 陈逸同 长江证券 证券公司 高伊楠,胡加琪,张扬 长信基金 基金管理公司 张政 招商基金 基金管理公司 赵季新 招商证券 证券公司 李颖洁 浙商证券 证券公司 邓永康,翁晋翀,许运凯,张盈 正心谷 其它 邓晨亮 正圆基金 - 亓辰 至简资本 - 袁野 中航基金 基金管理公司 沈丹璇 东北证券 证券公司 史久杰,程威华,凌展翔 中荷人寿 寿险公司 佘玲凤 中金公司 证券公司 司颖,李佳希,梁振霆 中科沃土基金 基金管理公司 郝家宏 中融基金 基金管理公司 甘传琦,魏征 中睿合银 投资公司 叶芷麟 中泰证券 证券公司 汪越,潘立页 中信保诚资产 资产管理公司 季相博 中信建投 证券公司 陈怀山 中信证券 证券公司 龚嘉斌,李鹞 中银国际 证券公司 张岩松 T.C.CAPITAL - 简志鑫 东方财富证券 证券公司 贾国琛,刘斌 中英人寿 寿险公司 黄翊鸣 中邮证券 证券公司 付秉正 中域资产 其它 袁鹏涛 中泽控股 - 刘军洁 众安财险 - 李驭龙 众为资本 - 王霖 紫金天风 期货经纪公司 王谦 棕榈湾投资 - 巩显峰 东方证券 证券公司 王树娟,姜雪晴,谢成,袁俊轩 东海证券 证券公司 黄涵虚 东吴证券 证券公司 刘力宇 东兴基金 基金管理公司 孙义丽,韩琛琛 东洋证券亚洲 证券公司 龚静杰 东证融汇 资产管理公司 曹阳 度势投资 - 顾宝成 法国巴黎投资 投资公司 李珍 方物基金 - 汪自兵 安信基金 基金管理公司 薛伟刚 方正证券 证券公司 钟鸣 沣沛投资 投资公司 孙思维 峰境私募 - 胡添雅 复星财富 - 楊洋 富安达基金 基金管理公司 张心怡 富国基金 基金管理公司 李娜 高毅资产 资产管理公司 王彦玮 高竹基金 - 李心宇 固禾基金 - 文雅,张艳艳 光大保德信 基金管理公司 王艺伟,林晓凤 保资产管理 - 李爽 光大控股 其它 陆宇 光大证券 证券公司 苏晓珺,黄帅斌 广发证券 证券公司 闫俊刚,张力月 广发资管 资产管理公司 林昱昊 国海证券 证券公司 戴畅,吴铭杰,谢龙 国华兴益 保险资产管理公司 韩冬伟,刘一瑾 国金证券 证券公司 楼韬 国联证券 证券公司 俞斐杰 国盛证券 证券公司 江莹 国泰财险 - 周星辰 贝莱德基金 其它 神玉飞 国泰基金 基金管理公司 王宗凯 国泰君安 证券公司 钱艳雯,管正月,吴晓飞,郁研,赵水平 国泰君安资管 资产管理公司 罗彤 国投证券 证券公司 何冠男,李玲,支露静 国新证券 证券公司 向金玮 国信证券 证券公司 王少南 国元证券 证券公司 陈烨尧 果实基金 - 程振江,张梦寐 果实基金管 - 吴浩 海通证券 证券公司 房乔华,张予名 贝莱德集团 其它 贺维艺 杭银理财 其它金融公司 陈兰芳 航长投资 投资公司 麦浩明 昊泽致远 投资公司 王金帅 浩成资产 资产管理公司 余欣蔓 禾永投资 投资公司 马正南 合远基金 - 庄琰 合众易晟 投资公司 虞利洪 红骅投资 投资公司 陈杰 红土创新基金 基金管理公司 杨一 泓德基金 基金管理公司 时佳鑫 冰河资产 资产管理公司 刘春茂 鸿运基金 - 朱伟华 华安证券 证券公司 陈佳敏 华宝基金 基金管理公司 谭行悦 华创证券 证券公司 巩加美,林栖宇 华福证券 证券公司 魏征宇 华泰保兴基金 基金管理公司 蔡煜 华泰证券 证券公司 陈诗慧 华西证券 证券公司 陈乐音,蒲欣雨 汇百川基金 基金管理公司 管超 佳许盈海 基金管理公司 赵天武 博笃投资 投资公司 叶秉喜 嘉诚投资 投资公司 李鸿洋 嘉合基金 基金管理公司 卢雨涵 嘉实基金 基金管理公司 鲍扬,蔡丞丰 嘉世基金 - 李其东 建信基金 基金管理公司 吕怡 金百镕投资 投资公司 黄龙 金恩投资 投资公司 林仁兴 金元顺安基金 基金管理公司 李子若 锦成盛资产 资产管理公司 王松 进化论基金 - 庄启臣 博时基金 基金管理公司 谭苏翔 京笙投资 投资公司 赵元文 泾溪投资 投资公司 吴克文 景林资产 投资公司 钱炳 景顺长城 基金管理公司 曹雅倩 九泰基金 基金管理公司 赵万隆 九易资本 - 周健辉 君翼博星 - 汤仙君 开源证券 证券公司 殷晟路 理臻投资 投资公司 赵玄 量度资本 投资公司 刘鸿辉 一、2023年年度经营情况1、营收方面 2023年度实现营收110.18亿元,同比增长29.93%,完成董事会在2018年提出的百亿营收目标,分业务板块具体表现为: (1)乘用车与新能源板块全年实现营收54.28亿元,同比增长51%,其中新能源35.83亿元,新能源业务持续快速放量,规模效应逐步释放,板块增速好于整乘用车行业整体情况。 (2)商用车与非道路板块全年实现营收45.15亿元,同比增11.65%,毛利率和净利率均有提升。 (3)数字与能源板块全年实现营收6.96亿元,同比增37%,板块细分领域热泵和储能业务开始逐步放量。2、盈利方面 全年实现归母净利润6.12亿元,同比增长59.71%,归母净利润率5.57%;实现扣非归母净利润5.81亿元,同比增长90.36 %,扣非净利润率5.53%。其中,2023年股份支付费用2904万元,可转债利息费用3000多万元,若还原股份支付及转债利息费用影响,扣非净利润约6.3亿元,扣非净利润率约5.7%。其中四季度归母净利润1.69亿元,扣非归母1.67亿元,创历史新高。 3、费用率情况 销售费用率下降0.65个百分比,管理费用率下降0.06个百分比,延续下降趋势,主要原因是规模效应及费用管控的,财务费用率增加0 .4个百分比,主要是汇兑收益同比大幅减少。4、新项目情况 全年新获订单创新高,根据客户需求量预测估算,全部达产后新增年化营收超61.06亿元。其中,获得国际订单25.88亿元,占比42 %,随着国际化的加快布局,国际客户订单呈现明显加速,预期海外订单贡献进一步加快,海外营收占比逐步上升。5、现金流情况 2023年经营性现金流9.21亿元,同比增长65.42%,公司以OPACC(扣除资本费用后的利润率)指标引领经营效率不断提升,以经营效率的提升保障短期与中长期资本支出、生产运营、股东分红等现金流需求。 二、海外发展规划,海外工厂盈利状况? 答:2023年,公司海外建设全面提速,北美墨西哥工厂、欧洲波兰新工厂、美国莫顿后处理工厂均实现批产交付。其中,墨西哥一期工厂于2023年四季度实现扭亏为盈。当前,墨西哥二期厂房已在建设及产线布置中,预计2024年批产。海外基地的盈利是公司推进全球化布局的重要内容。2024年,公司将围绕“属地化生产,全球化运营”和《海外发展五年规划纲要》不断加大产业出海力度,高质量推进国际化。 三、数字与能源板块增速最快的是哪些细分领域? 答:数字与能源事业部涉及热泵、储能、数据中心、风光电、充电桩等多个行业,产品类型高度集成化。现在来展望今明两年增速最快的是热泵和储能领域,在热泵板换产品上公司深绑头部大客户,同时拓展行业内其他标杆客户,新项目订单将持续获得。此外,欧洲应用新一代制冷剂的换代热泵将于2025年全面切换,公司在新制冷剂热泵产品市占率较高,涉及产品机型覆盖面广阔。在储能产品上公司同样聚焦几家头部客户。 当前,公司聚焦数字与能源事业部发展,内部调集资源全力确保产线供应。随着新项目的研发完成和投产,展望数字与能源板块未来几年继续保持较快增速。