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公司简评报告：海外销量高增长，带动营收创新高

2025-08-27 商俭东海证券 LIHUYUN

事件与业绩：公司发布2025半年报，实现营收93.90亿元，同比增长6.18%；归母净利润7.96亿元，同比下降4.60%；海外营业收入40.16亿元，同比增长15.20%。
销量与产品结构：2025年上半年叉车行业销量73.93万台，同比增长11.66%。公司销量20.42万台，同比增长17.23%，增速高于行业，行业占比27.62%。电动车销量同比增长28%，占比升至68%，较上年末提高2.5pct，带动毛利率提升。公司研发最大吨位级电动平衡重式叉车，填补国内技术空白，“G2系列”锂电专用车成为爆款。公司2025年目标销售收入约180亿元。
海外业务：公司投资设立首个海外制造工厂，优化国际化布局，完善运营体系。现有300多家海外代理商覆盖全球180多个国家和地区。海外业务营收40.16亿元，同比增长15.20%，占比43%；海外整机出口7.36万台，同比增长23.08%，在30多个国家和地区保持市场占有率第一，带动公司营业收入和产销量创历史新高。
智能物流布局：公司聚焦“零部件、后市场、智能物流”等战略业务板块，上半年分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%。与华为成立“天工实验室”，聚焦智能车辆关键领域；与江淮技术中心成立“天枢实验室”，研发智能物流具身机器人；与顺丰、京东等签订战略合作协议，深化下游应用场景创新；自主开发CCS、WMS、PMS、MOM等物流管理系统。
投资建议：公司是国内叉车龙头，业务覆盖全产业链。考虑公司推进全球化、电动化产品占比提升，以及加码智能物流与具身机器人布局，调整盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为14.38/15.98/17.91亿元（原预测为13.84/15.42/16.78亿元），当前股价对应PE分别为12.31/11.07/9.88倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险、宏观经济波动风险、行业竞争风险、技术迭代不及预期风险。