浙江鼎力（603338）：海外收入继续增长，营收利润创新高
投资要点
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业绩表现：公司2025年半年报显示，实现营收43.36亿元（同比+12.35%），归母净利润10.52亿元（同比+27.63%），收入及利润创同期新高。销售毛利率35.75%，销售净利率24.27%。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比提升1.92pct、1.22pct、0.26pct，主要因子公司合并及员工成本增加；财务费用率下降5.97pct，主要系汇兑收益增加。
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海外市场表现：尽管2025年上半年高空作业平台出口下滑12.90%，公司海外收入逆势增长21.25%，达33.74亿元。公司积极应对贸易摩擦，灵活调整产线产能，并深化全球化战略，优化海外子公司运营，拓展新客户及市场。
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研发创新：公司研发投入1.44亿元（同比增长21.82%），探索电动化、绿色化、数字化、无人化技术，布局大型船厂、轨道交通等领域，推出差异化、智能化新产品。全球唯一批量化生产无油全电剪叉系列制造商，专利数量273项（发明146项，海外专利97项）。
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智能制造：公司拥有行业领先的智能化工厂，应用大数据、物联网等技术实现全产业链闭环生产，大幅提升高端产品制造优势。重点项目“年产4,000台大型智能高位高空平台”已顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台”在建中。
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投资建议：公司产品设计领先、业务覆盖全球，费用控制优异，“双反”税率低于同行。臂式项目放量，新项目推进，高价值设备销量增长，新兴市场出口提升。预测2025-2027年归母净利润分别为20.68/24.71/28.72亿元，EPS对应PE分别为13.12/10.98/9.45倍，维持“买入”评级。
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风险提示：“双反”调查、国际贸易、汇率波动、行业竞争加剧。
盈利预测与估值简表
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|--------------------|-------|-------|-------|-------|
| 营业总收入（百万元） | 7,798 | 8,902 | 10,139 | 11,403 |
| 同比增长率（%） | 23.56% | 14.15% | 13.90% | 12.46% |
| 归母净利润（百万元） | 1,628 | 2,068 | 2,471 | 2,872 |
| 同比增长率（%） | -12.76% | 26.97% | 19.49% | 16.22% |
| EPS摊薄（元） | 3.22 | 4.08 | 4.88 | 5.67 |
| P/E | 16.66 | 13.12 | 10.98 | 9.45 |
