债市周度复盘
国债、国开债收益率震荡上行。受股债跷跷板效应影响，全周各期限国债收益率普遍上行，1年期和10年期分别上行0.42bp和3.53bp。具体来看，8月18日受资金面趋紧和权益走强影响，债市承压明显；8月19日央行大额投放缓解资金压力，债市情绪边际修复；8月20日LPR持平，股强债弱格局延续；8月21日资金面改善推动债市小幅回暖；8月22日国债发行利率超预期抬升，曲线熊陡特征显现。国债、国开债收益率普遍上行，关键期限利差呈现分化走势。
债市数据跟踪
资金面
8月18日-22日，央行公开市场操作净投放12,652.00亿元，资金利率先上后下，R001、DR001、R007、DR007分别上行0.75bp、1.03bp、6.23bp、7.16bp。SHIBOR利率上行。
供给端
8月18日-22日，利率债总发行量较前一周增加1,335.28亿元，净融资规模增加2,463.06亿元。政府债发行规模环比减少，净融资额环比减少。同业存单发行规模减少，净融资额环比减少，发行利率上行。
下周展望与策略
下周展望
下周国债供给压力减缓，资金利率中枢或将持平。预计央行将延续流动性呵护态度，保持流动性投放。
债市策略
近期债市持续承压，主要受M1同比数据走强、市场风险偏好回升、"反内卷"政策预期推升大宗商品价格等因素扰动。从股债性价比指标观察，当前一年滚动窗口的股债性价比为-0.8212%，正在逐步接近+2标准差区间，显示债券配置价值正在积累，但尚未达到触发资产重配置的临界点。短期来看，权益市场的强势表现仍是债市最大风险点，建议投资者保持防御姿态，维持短久期策略，等待更好的配置时机。
全球大类资产
美债收益率普遍下行，黄金价格上涨。美债收益率1Y、2Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别变动-6bp、-7bp、-9bp、-9bp、-7bp、-4bp。美元指数有所回落，黄金、白银、原油价格普遍上涨。
风险提示
1）权益市场走弱；2）统计方法适用性风险；3)货币政策超预期。
