固定收益周报：债市看多动能强，警惕潜在风险

2024-12-24 张河生上海证券李艺华🌸

利率债市场：过去一周国债期货上涨，10年期国债活跃券收益率下降7.53BP至1.7018%，收益率曲线陡峭化。城投债成交活跃度有所下降，活跃省份多数收益率下降；产业债成交活跃度下降，活跃行业大多收益率下降；金融债成交活跃度下降，各期限各评级二永债收益率涨跌不一。
资金价格与流动性：资金价格下降，R007与DR007分别较前一周下降15.77BP与11.74BP，利差收窄。央行净投放1.14万亿元，银行间质押式回购余额5日均值下降，隔夜占比下降。
A股市场：Wind全A指数下跌1.08%，小市值股票跌幅更大。沪市蓝筹、成长股上涨，深市蓝筹、成长股下跌，北证50指数下跌。
固投数据：1-11月固投同比增长3.3%，基建与制造业投资保持高增速；11月社零同比增长3.0%，环比增长走弱。
债市观点与投资建议：债市看多动能强，但需警惕潜在风险。建议利率债不加杠杆，配置7、10年期限品种；城投债下沉遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向；产业债可向应收账款中政府占比高的行业配置；金融债集中国有银行及股份商业银行，可下沉至城商行与农商行。
潜在风险：经济复苏超预期、稳增长政策超预期、降息落空或时间点滞后。