中信证券新材料中钨高新发布半年报中钨高新2025年上半年实现营收7

2025年上半年，中钨高新实现营收78.49亿元，同比+3.09%；归母净利润5.10亿元，同比+8.70%；扣非归母净利润4.84亿元，同比+310.54%。其中Q2单季度营收44.57亿元，同比+2.76%；归母净利润2.89亿元，同比+13.28%；扣非归母净利润2.80亿元，同比+290.57%。

毛利率方面，2025年上半年销售毛利率为21.18%，同比+6.27pcts；销售净利率为7.15%，同比+4.49pcts。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.59%、4.36%、4.20%、0.30%，合计费用率11.45%，同比-0.21pct。

分产品来看，切削刀具及工具收入17.01亿元，同比+8.25%，毛利率32.65%；其他硬质合金收入18.16亿元，同比+7.15%，毛利率13.58%；难熔金属收入12.74亿元，同比+4.31%，毛利率8.74%；精矿及粉末产品收入27.27亿元，同比+17.31%，毛利率25.11%。

分子公司来看，株硬公司营收33.44亿元，同比+5.58%，净利润2.39亿元，同比+18.91%；自硬公司营收22.49亿元，同比+17.72%，净利润0.81亿元，同比+348.36%；柿竹园公司营收22.15亿元，净利润4.49亿元，净利率20.27%。

公司硬质合金产量超0.75万吨，同比增长超5%，全球第一；切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等中国第一。数控刀片产量超6500万片，同比增长超15%；IT工具产量超4亿支，同比增长30%。

金洲公司针对AI服务器和高端芯片用FC-BGA基板微孔加工，推广“碳骑士”HL和PK新产品系列，巩固高端市场领先地位。

核心观点：矿端成本边际变化不大，柿竹园钨及小金属涨价预计体现在下半年利润；高端刀具业务持续领先，弥补传统业务下滑，看好公司未来。