牛市接力棒居民存款何时入市20250825

核心观点与关键数据

本轮股市上涨主要由机构资金推动，特别是保险资金、私募基金以及居民储蓄的潜在入市。上涨源于估值改善和风险偏好的修复，受国内外事件及政策影响。居民存款被视为推动股市进一步上涨的关键力量。

资金驱动解析

• 机构资金：初期上涨主要由机构资金推动，包括保险、平准基金等提升权益资产配置。一季度财险和寿险投股金额同比分别增长33%和45%，预计今年新增保费中约30%将投入权益市场，最高可达9000亿增量资金。
• 私募基金：上半年增长不明显，7月后因赚钱效应迅速增加近3000亿，仓位从70%提升至80%以上，且A股配置比例增加。
• 居民储蓄：尽管存在超额储蓄（约4.3万亿），但上半年居民存款增速不降反升，储蓄意愿提升，表明居民存款入市现象尚未明显发生。

存款搬家分析

• 衡量指标：居民储蓄率下降和住户存款增速与M2增速差值缩小。
• 历史规律：居民存款大规模进入股市通常在股市上涨一段时间后启动，如2009年和2015年分别滞后7个月和4个月。
• 当前情况：七月份私募规模大幅增长，撬动高净值人群存款入市，标志着存款搬家趋势的启动，但还处于刚启动状态。

未来展望

• 推动因素：当前宏观环境符合存款搬家条件，股市展现出强赚钱效应和持续性，政策环境友好。
• 关键观测点：存款搬家速度加快并在居民群体中形成高度一致预期；制造业能否接替地产进入信用扩张周期。
• 结论：预计居民存款搬家将持续，储蓄将为A股市场增添更多动力，继续看好股票市场行情。