“资金洞察”系列报告（三）：居民跑步入市了吗？

核心结论

高净值投资者正在跑步入市，但居民资金尚未大规模进入A股市场。目前入市的主要是私募、杠杆资金和游资。

居民资金未通过公募间接入市

• 主动偏股基金新发行规模处于历史低位。
• 存量基金净申购规模有限，部分投资者可能在上涨后赎回基金。
• 被动指数基金中，股票ETF持续遭遇资金流出，而货币ETF未被大量赎回。

居民资金未通过炒股直接入市

• 散户参与度不高，不及去年924行情，与2015年和2020年牛市差距较大。
• 散户资金流入有限，弱于去年924行情和今年2月DeepSeek行情。
• 银证转账余额出现边际回落，显示散户尚未大举入市。

居民资金正通过理财间接入市

• 居民超额储蓄规模快速抬升，大量资金堆积在银行存款中。
• 存款收益率大幅下滑，银行理财和固收+基金规模明显扩张。
• 居民资金将通过银行理财寻求更高收益，间接进入权益市场。

资金面复盘

• 外资净流出85.91亿元，主要流出金融、非必须消费品、工业板块。
• 龙虎榜游资净流入48.31亿元，集中流入医药生物、电子、机械设备。
• 杠杆资金净流入315.63亿元，集中流入电子、机械设备、医药生物。
• 主动偏股基金发行30.4亿份，仓位趋势回升。
• ETF净流入28.37亿元，集中流入非银金融、煤炭、有色金属。

风险提示

国际局势变化风险，美债利率超预期上行，产业政策变化风险等。