2023半年报业绩点评：利润增长亮眼，主业聚焦后产品集群优势不断凸显

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公司业绩与业务亮点总结

2023上半年业绩概览

• 总收入：8.55亿元，同比下降2.07%。
• 归母净利润：1.07亿元，同比增长68.86%。
• 扣非归母净利润：0.87亿元，同比增长118.9%。
• 单季度表现：第二季度收入4.18亿元，同比下降7.11%；归母净利润0.43亿元，同比增长48.11%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长147.96%。

主营业务与产品表现

• 工业主业：实现收入7.67亿元，同比增长14.8%。
• 产品集群优势：强力枇杷膏（蜜炼）、强力枇杷露、赖氨酸维B12颗粒、蒲地蓝消炎片及参芪鹿茸口服液等产品销售收入同比增长50%以上。
• 藤黄健骨片：虽受疫情影响，但上半年仍保持与去年同比持平。
• 骨科创新中药：玄七健骨片新增覆盖456家公立医疗机构，上半年销售收入近千万，有望成为公司骨科领域的重要产品。
• 儿科产品：小儿荆杏止咳颗粒口感问题得到解决，渠道拓展新覆盖142家公立医疗机构，累计覆盖1,000余家公立医疗机构。

财务指标与成本控制

• 净利率提升：销售净利率达12.4%，同比增长6.76个百分点。
• 费用率优化：销售费用率降至42.1%，同比下降3.73个百分点。

战略方向与市场拓展

• 深入布局：计划逐步进入第二、三终端市场（院外零售与基层医院），加强OTC产品与集采药品在院外市场的开拓。
• 生产力提升：滕王阁药业凭借强力枇杷膏（蜜炼）的优势，生产力提升，2023上半年实现销售收入超过1亿元，净利润超过2700万元。

盈利预测与投资评级

• 调整后的盈利预测：2023-2025年归母净利润预期分别上调至1.73、2.37、3.10亿元。
• 估值与评级：对应当前市值的PE分别为24、17、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品放量风险：产品市场接受度与销量增长不确定性。
• 政策风险：政策变动可能影响公司的经营环境。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额减少。