业绩符合预期，双支柱+人工智能未来可期

长盈精密2025年半年报业绩符合市场预期，公司实现营业收入86.40亿元，同比增长12.33%；归母净利润3.06亿元，同比下降29.37%，扣非归母净利润2.88亿元，同比增长32.18%。单季度来看，25Q2公司实现营收42.45亿元，同比增长13.14%；归母净利润1.31亿元，同比增长5.70%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长31.25%。

核心数据：

• 25H1毛利率为18.75%，同比+0.79pct；25Q2毛利率为18.54%，同比+0.30pct，环比-0.42pct。
• 25H1期间费用率为14.18%，同比+0.12pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.72%、5.09%、7.79%、0.58%，同比-0.09、-0.09、+0.27、+0.04pct。
• 2025年上半年海外人形机器人零件实现收入超过3500万元，2024年全年为1011万元。

业务拓展：

• 消费电子：持续开发基于AI技术的笔记本电脑和可穿戴产品的关键零部件，取得较大突破，多个重大项目进入量产阶段。
• 新能源：配合国内外新能源电池客户开发新型材料电芯结构件，多个新项目定点落地工作稳步推进。
• 人形机器人：从2024年开始加快人形机器人相关产能建设，加大研发投入，为海内外客户开发多种金属材料、工程塑料、橡胶等零件，使用多种成型工艺。
• 服务器：开发应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品，已给国内头部客户送样验证；收购深圳市威线科电子有限公司51%股权，丰富高速铜连接模组产品线。

投资建议：

• 调整2025-27年盈利预测，预计营业收入分别为191.30、222.03、252.94亿元，同比+13.0%、+16.1%、+13.9%；归母净利润分别为8.51、10.12、12.27亿元，同比+10.2%、+19.0%、+21.3%；EPS分别为0.63、0.75、0.90元。
• 2025年8月26日股价为26.43元，对应PE分别为42.21x、35.47x、29.26x。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期，原材料价格波动，汇率波动风险。