甘李药业（603087）2023年年报及2024年一季报点评
概览：
甘李药业在2023年实现了稳健的增长，全年收入达到26.1亿元人民币，同比增长52.3%，归母净利润为3.4亿元人民币，同比增长177.4%，扣除非经常性损益后的净利润为3亿元人民币，同比增长162.8%。2024年第一季度，公司收入为5.6亿元人民币，同比增长0.4%，归母净利润为9600万元人民币，同比增长95%，扣除非经常性损益后的净利润为1717万元人民币，同比下降42.9%。
业绩亮点：
- 2023年业绩符合预期：分季度来看，收入呈现环比逐季增长的趋势，预计第四季度医疗机构为了完成集采目标加大采购，导致收入环比提升。尽管全年毛利率略有下降，但得益于集采后收入的快速增长，公司的费用率大幅降低。
- 集采影响下的第一季度：一季度收入增速放缓，主要原因是接续集采执行前的渠道发货节奏调整所致。费用方面，销售费用、管理费用与去年同期大致持平，研发费用略有增加，主要是因为公司在GZR18、GZR4等产品上的临床研究支出有所增加。
集采动态：
- 2024年4月发布接续集采中标结果：公司中标价格有所上涨，预计新集采价格将于6月后执行，这将有助于公司产品销量逐渐恢复。
未来展望与评级：
- 盈利预测：预计2024年至2026年的EPS分别为1.22元、2.04元、2.38元，基于胰岛素国内集采后的放量以及出海欧美市场的增长潜力，维持“持有”评级。
风险提示：
- 产品价格下降风险、在研管线进展不及预期、市场竞争加剧。
财务预测与估值：
- 2024年至2026年的收入预测显示，公司收入预计将以复合年增长率超过15%的速度增长，至2026年达到近60亿元人民币。
- 估值基于PE、PB等指标分析，反映了公司在不同时间点的估值水平，为投资者提供了参考。
分析师承诺与投资评级说明：
- 分析师承诺在撰写报告时，已遵循了相关法规的要求，确保信息准确无误，未因个人利益而影响报告内容的真实性。
- 提供了投资评级的详细解释，包括买入、持有、回避等评级标准及其含义。
重要声明：
- 报告由西南证券研究发展中心发布，提醒投资者注意风险，强调报告内容基于公开信息，分析师对信息的准确性负责，但不承担法律后果。
机构销售团队：
- 提供了西南证券机构销售团队的联系方式，包括区域、姓名、职务、联系方式等信息，便于投资者联系。
地理位置：
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机构销售团队成员：
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