2025年上半年，公司实现营业收入13.17亿元（同比增长5.31%），归母净利润2.21亿元（同比增长6.58%），扣非归母净利润2.16亿元（同比增长5.50%），业绩维持稳健增长。Q2单季度表现亮眼，营收同比增长15.76%，净利润同比增长60.73%，净利率大幅提升。
业务板块：勘察设计业务营收同比增长0.93%，工程总承包业务营收高速增长73.98%，营收占比提升至16.07%。广东省内业务营收同比增长21.46%，营收占比提升至74.56%，广东省外业务营收同比下降24.21%。
盈利能力：毛利率为36.74%（同比增长0.22pct），主营勘察设计业务毛利率大幅提升至41.68%，工程总承包毛利率为14.35%（同比下降3.49pct）。期间费用率为15.05%（同比增长1.63pct），净利润为16.89%（同比增长0.09pct），盈利能力小幅提升。
现金流：经营性现金流为净流出5.21亿元，同比少流出0.75亿元，Q2单季度为净流出0.12亿元，较Q1大幅改善（Q1净流出5.09亿元）。
经营韧性：公司为稀缺的A股城市轨交设计龙头，业务壁垒高，竞争优势突出，上半年维持稳健增长，主营设计业务毛利率大幅提升。积极布局新业务，重点发展节能改造，拓展至非轨交类项目；率先布局低空经济，探索“低空+轨道”融合发展模式；海外业务稳步推进，获得港铁高低压改造项目设计工作。
盈利预测和投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为30.08亿元、32.66亿元和35.19亿元（同比增长9.5%、8.6%和7.7%），归母净利润分别为5.43亿元、5.98亿元和6.52亿元（同比增长10.3%、10.1%和9.2%），PE分别为12.0倍、10.9倍和10.0倍。给予公司“买入-A”评级，2025年PE为15倍，目标价为20元。
风险提示：宏观经济波动、地方财政恶化和回款风险、政策落地不及预期、新业务拓展不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧、盈利预测不及预期。
