商品市场洞察
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话，强调“非衰退性降息”路径，转向更关注就业和货币政策框架调整。讲话表明，美联储对就业下行的风险上升表示担忧，并调整了货币政策框架，不再强调将长期平均通胀率维持在2%的目标。这一立场为全球股市提供了一定支持，当前中美宏观流动性持续扩张，美国金融条件指数反弹，中国流动性指标首次转为正值，外资流入也首次转为正值。
核心观点与数据
- 美联储主席鲍威尔讲话转向鸽派，强调就业风险和货币政策框架调整。
- 全球股市同步受益，美联储立场支持“非衰退性降息”路径。
- 中美宏观流动性持续扩张：美国金融条件指数反弹，中国流动性指标首次转为正值，外资流入首次转为正值。
- 美国国债方面，通胀预期、期限溢价和利率预期短期内仍存在分歧，美国国债收益率可能难以单步下降。
- 核心资产判断：美元走弱，短期支持位在97.8–98.2，中长期目标为96.0和95.3；美国国债10年期收益率短期目标为4.16%，2年期收益率短期目标为3.5%。
- 美国国债策略建议短期陡峭曲线策略，关注30年期–5年期曲线目标150bps，10年期–2年期曲线目标65–90bps。
- 黄金反弹目标为每盎司3500美元，但更建议关注白银因其弹性。
新闻亮点
- 中国开始征求互联网平台企业价格相关行为草案意见，旨在促进行业健康发展，要求平台经济经营者依法自主定价，明确价格标示要求，规范价格竞争行为。
- 中国发布加强稀土开采、冶炼和分离管控的临时规则，设定年度配额目标并分配给相关企业，要求稀土生产企业保持产品流向准确记录并上传至追溯信息系统。
- 中国央行和外汇管理局开始征求加强银行间外汇市场监管和提升服务实体经济作用的草案意见，修订1996年首次引入的银行间外汇市场管理临时规定，涵盖参与者全面监管、机构治理、交易管理、市场做市商管理等方面。
月度报告
- 2025年8月27日：《工业企业利润月度报告》
- 2025年8月31日：《采购经理指数（PMI）月度报告》
