早晨洞察：2025年12月25日

商品市场洞察

黄金

• 近期黄金价格波动加剧，自72美元的高点出现回调。
• 价格上涨主要受宏观流动性边际宽松（尤其是美国CPI数据显著下降，提振降息预期）和铂金、钯金连续涨停刺激市场情绪及资金流入银市的推动。
• 当前市场处于激烈的多空博弈和资金驱动交易环境，短期价格表现难以预测。
• 从基本面看，白银上行趋势未变，全球库存失衡难以解决，海外市场进入假期期流动性收紧，可能加剧2026年的紧张局势。
• 从周期角度看，白银可能进入修正阶段消化当前的超买情绪。

镍

• 基本面疲软，头寸风险和资金驱动波动加剧，关注结构性机会。
• 市场此前主要逻辑围绕镍矿供应过剩和湿法炼镍产能预期，多空博弈围绕供需平衡的估值水平。
• 印尼相关新闻反复冲击市场，空头回补推动镍价反弹。
• 印尼政府要求企业重新提交2026年RKAB预算，可能将镍矿配额降至2.5亿吨，或导致镍矿端紧张甚至迫使冶炼厂减产，从而扭转镍过剩预期，对高库存产生重大影响。
• 印尼考虑将镍矿伴生品（如钴）纳入税收框架，可能提高火法炼镍和湿法炼镍成本5%-10%。
• 结构性机会值得关注，包括国内外错期套利以及镍铁与期货价差套利。

开盘兴趣

• （此处为图表数据，略）

新闻要闻

1. 中国央行表示将维持充裕流动性，确保实体经济融资增长和货币供应与经济增长和物价目标相匹配，降低实体经济融资成本。
2. 中国国内上市公司数量达5462家，其中沪市2296家，深市2881家，北交所285家。
3. 中国央行将开展4000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，维持银行体系充裕流动性。

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• （此处为标准声明内容，略）