业绩超预期，海外后续高投入夯实根基

业绩简评

2025年中期，公司实现收入1.614亿美元，同比增长33.1%；净利润1420万美元，同比增长583.6%；经调整净利润1950万美元，同比增长84.8%。

经营分析

• 海外业务快速增长：中国内地以外全球市场收入7100万美元，同比增长123%；国内业务收入8970万美元，同比微增。案例数方面，全球案例数22.58万例，同比增长47.7%，其中海外案例数11.72万例（同比增长103.5%），首次超越国内市场。
• 盈利能力：海外分部经调整分部经营亏损收窄至357万美元，主要得益于运营优化和业务规模扩大；国内市场经调整利润1970万美元，受益于销售规模增加和运营效率提升。

研发与战略展望

• 公司将聚焦强化研发能力、增加IT及法务团队投资、提升法务与医学服务能力、扩大产能规模、拓展销售网络、深化全球市场开拓。

盈利预测与评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为1200/1900/2400万美元，同比增长1.85%、53.03%、27.37%；EPS分别为0.072/0.111/0.141美元，对应PE为133/87/68倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外扩张不及预期、行业竞争加剧、医疗事故风险。