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2025年上半年创新药大幅增长

2025-08-25 西南证券飞鹤萘酚

创新药大幅增长：2025年上半年，公司医药自有产品实现营业收入19.9亿元，同比增长7.2%；其中，创新药亿立舒和易尼康合计实现销售收入同比增长169.6%，亿立舒发货同比增长96.0%，国内市场加速放量，并在第二季度实现美国首批发货，进入美国综合癌症网络2A级推荐指南。境外药品制剂实现营业收入3.3亿元，同比增长6.5%。
维生素产品表现：2025年上半年，公司维生素产品实现营业收入3.0亿元，同比减少19.6%，但维生素B5细分领域保持市场领先地位。
其他业务：医药其他产品/高分子材料产品/医药服务业务分别实现营业收入2.5/0.8/0.1亿元，同比分别增长3.4%、下降10.9%、下降81.3%。
研发进展：公司国内药品研发（化药）获得4个产品注册证书，提交2个制剂产品注册申报，完成3款改良新药Pre-IND申请；中药方面，断金戒毒胶囊Ib期结果良好，复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验正在进行，复方黄黛片治疗晚期复发性铂耐药卵巢癌患者IIT临床研究获得伦理批件。
盈利能力提升：2025年上半年，公司毛利率实现48.6%，同比提升0.8个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别为23.6%/6.9%/0.6%/4.5%，同比分别下降0.6/增加0.3/下降0.6/增加0.1个百分点；归母净利率为11.5%，同比提升1.9个百分点。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.0/7.9/9.4亿元，维持“买入”评级。
风险提示：创新产品进度不及预期风险、海外经营风险等。