经营体现韧性，增长型红利属性进一步强化

业绩简评

2025年半年度，公司实现营收17.46亿元，同比增长5.78%，归母净利润1.83亿元，同比增长1.72%。其中，第二季度营收8.98亿元，同比增长10.07%，归母净利润0.94亿元，同比增长0.65%。公司拟分红方案为0.28元/股，股利支付率为93.58%。

经营分析

1. 业绩增长点：塑料软包业务表现亮眼，贡献主要业绩增量。2025H1，彩印复合包装、塑料软包、油墨、镀铝包材分别实现营收12.19亿元、3.69亿元、0.74亿元、0.35亿元，同比分别增长2.64%、20.34%、3.80%、22.33%。主因是公司顺应环保包装趋势，塑料薄膜项目不断投产并度过爬坡期。
2. 毛利率与费用：2025H1毛利率为21.18%，净利率为10.55%，同比分别下降1.20%和0.49个百分点。主要原因是上游原材料价格高位、下游消费需求未完全恢复及市场竞争加剧。费用管控优异，销售、管理、研发、财务费率分别为1.63%、3.29%、4.28%、0.25%，同比分别改善0.27%、0.60%、0.22%和0.13个百分点。
3. 行业地位与增长：公司作为塑料软包行业龙头，市场份额有望持续提升。前瞻性布局宠物食品与潮玩新消费等细分赛道，看好其高成长空间。在建的新型多功能膜项目持续释放产能，2025-2026年全面投产将提供新的业绩增长点。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年EPS分别为0.82元、0.93元、1.07元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、下游需求恢复不及预期、第二大股东奥瑞金质押比例较高。