银行行业点评报告：财政贴息修复量价险，国股行红利属性强化

核心观点

• 财政贴息政策通过降低居民消费和企业经营融资成本，激发消费潜力，同时精准灌溉真实需求客户，提升市场活力。
• 两项贴息政策支持范围广泛，涵盖大部分个人消费及服务业主体的信贷需求，实施期限均不超过1年，贴息比例均为1%。
• 政策防止银行内卷性竞争，兼顾息差稳定及零售风险状况，避免价格战下的内卷式竞争，助力行业发展趋于良性。
• 政策到期后存延期扩容可能性，更利于重点区域企业活力及消费需求的释放。

关键数据

• 上市银行消费贷增速及占总贷款比例，2024年国有行增速整体高于股份行。
• 上市银行个人经营贷增速及占总贷款比例，农行、邮储、招行、民生、平安等国股行占比更高。
• 上市银行零售贷款不良率整体上升，国有行不良率抬升幅度较大，但仍可对其资产质量保持乐观。

研究结论

• 财政贴息政策直接惠及消费者及服务经营主体，对银行信贷增长及息差稳定均予以呵护，助力消费信贷量增价稳，零售风险改善将降低信用成本。
• 红利逻辑驱动的行情或受此强化，推荐中信银行，受益标的农业银行、建设银行、招商银行。
• 宏观经济增速下行，政策落地不及预期等是主要风险提示。