塑料软包龙头，增长型红利属性凸显布局价值

永新股份（002014.SZ）公司深度研究

公司简介

永新股份是塑料包装行业龙头，业绩保持平稳增长。2019-2024年营收CAGR为6.28%，归母净利润CAGR为11.71%，年平均ROE为15.27%，远高于行业同行。公司推行纵向一体化发展战略，巩固彩印复合包装主业，并在薄膜新材料领域保持领先。

投资逻辑

环保趋严下，公司市场份额稳步提高，宠物食品与潮玩新消费提供新增长点。公司作为行业龙头，有序投放产能，抢占中小企业市场份额，市占率有望持续提升。国内IP潮玩等情绪价值消费兴起，公司前瞻性布局相关新消费，看好其高成长空间。顺应环保监管趋势，公司聚焦新材料，提供营收增长新空间。塑料软包装薄膜业务自2017年以来持续贡献业绩增量，2024年营收增长37.9%至7.2亿元。在建的新型多功能膜项目持续释放产能，预计2025-2026年全面投产，提供新的业绩增长点。公司积极向海外扩张，2024年国际市场营收同比增长19%，有望持续抬升利润率。管理层主动求变拥抱行业新浪潮，多次高分红重视股东回报，17-24年平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%。

盈利预测、估值和评级

预计25-27年公司营业收入37.76/42.35/45.90亿元，同比+7.11%/+12.14%/+8.39%，归母净利润5.03/5.71/6.55亿元，同比+7.61%/+13.43%/+14.65%。25-27年EPS分别为0.82/0.93/1.07元，对应PE为14X/13X/11X。参考可比公司PE均值，给予公司25年17XPE，对应目标股价为13.97元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；新增产能投放过于密集；第二大股东奥瑞金质押比例较高。