长江电力、国电电力发布分红规划，板块红利属性强化

行情回顾

本周上证综指上涨3.49%，创业板指上涨5.85%。碳中和板块上涨4.35%，公用事业板块上涨1.75%，环保板块上涨1.52%，煤炭板块上涨1.21%。公用事业子板块除燃气Ⅲ下跌0.97%外均上涨，其中热力服务上涨7.39%，涨幅最大；环保子板块所有板块均上涨，其中环保设备Ⅲ上涨3.46%，涨幅最大。

每周专题

报告重申下半年关注估值超跌、每股分红有提升预期的公用事业红利股。近期长江电力和国电电力发布未来分红方案，预计25-27年股息率逐年提升，分别为3.2%、3.6%、3.7%和5.1%、5.7%、6.2%。

行业数据跟踪

• 煤炭价格：欧洲ARA港和纽卡斯尔动力煤FOB离岸价环比下跌，广州港印尼煤库提价，山东滕州和秦皇岛动力煤价格环比上涨。
• 天然气价格：ICE英国、欧洲TTF和国内LNG到岸价格环比上涨，美国Henry Hub天然气现货价环比下跌。
• 碳市场：全国碳市场碳排放配额价格环比下跌，深圳碳排放权交易市场成交量最高。

行业要闻

• 财政部发布意见规范PPP存量项目建设运营，要求保障在建项目分类推进，2024年底前未开工项目原则上不再采用该模式。
• 国家能源局发布7月份全社会用电量数据，7月全社会用电量同比增长8.6%，1-7月累计用电量同比增长4.5%。
• 乌东德水电站坝区首批屋顶光伏投产，零碳智慧坝区加速建设，力争2027年底建成。

投资建议

• 火电板块：关注申能股份、华电国际等。
• 水电：关注长江电力。
• 新能源发电：关注龙源电力（H）。
• 核电：关注中国核电。
• 环保板块：关注玉禾田。

行业景气度更新

• 煤炭：加速向上。
• 火电：略有承压。
• 城燃：持续承压。
• 绿电运营：稳健向上。
• 风电：装机容量高增，弃电率上升，价格趋于平稳。
• 光伏：装机容量同比下滑，弃电率上升，价格继续下行。
• 水电：电价下降，新机组投产有限，来水不及去年同期。
• 环保-垃圾焚烧：产能利用率饱满，自由现金流持续走阔。
• 核电运营：电量高增，电价企稳，成本持平，行业底部企稳。

风险提示

• 新增装机容量不及预期。
• 下游需求景气度不及预期。
• 电力市场化进度不及预期。
• 煤价下行不及预期。
• 电力市场化交易风险。
• 环保行业政策释放不及预期。