棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收14120元/吨，上涨0.64%；3128B棉新疆到厂价15100元/吨，下跌0.33%；CF01基差+980元/吨，下跌95元/吨；全国均价15235元/吨，下跌0.53%；CF01基差+1115元/吨，下跌98元/吨。2025年滑准税加工贸易配额总量20万吨，凭合同申领。
- 市场分析：郑棉偏强震荡。国际方面，USDA下调全球棉花产量及库存，但减产兑现存疑，美棉平衡表改善对国际棉价形成支撑。国内“反内卷”告一段落，关税休战期延长，棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧支撑棉价。滑准税配额有限，影响相对有限。新棉长势良好，增产预期较强，上市阶段套保压力预计较大。
- 策略：中性。关注旺季需求表现，若需求改善，新棉上市前郑棉或震荡偏强；若金九银十旺季落空，上市阶段郑棉承压。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收5688元/吨，上涨0.32%；南宁白糖现货价5970元/吨，持平；SR01基差+282元/吨，下跌18元/吨；昆明白糖现货价5860元/吨，上涨0.85%；SR01基差+172元/吨，下跌13元/吨。
- 市场分析：郑糖延续震荡。原糖方面，巴西双周制糖比创新高，但甘蔗单产和含糖率偏低，部分机构下调估产至3900-4000万吨，限制原糖跌幅。巴西压榨高峰期持续，北半球增产预期不改，短期原糖难有较大反弹。郑糖方面，配额外进口利润高位，7月食糖进口量同比大增，8-9月进口供应预计继续放量，对糖价压制。
- 策略：中性。进口预期利空已反映在盘面，郑糖下跌空间有限，短期区间震荡为主。中期库存偏低，新榨季开榨或有延迟，四季度可能出现翘尾行情。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约收5136元/吨，上涨0.55%；山东智利银星针叶浆现货价5790元/吨，上涨0.26%；SP11基差+654元/吨，下跌13元/吨；山东俄针现货价5150元/吨，持平；SP11基差+14元/吨，下跌28元/吨。
- 市场分析：纸浆期价震荡整理。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆投产，进口量预期回落，但港口去库慢，纸浆港库高位，供应压力仍存。需求方面，欧美消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受淡季影响，需求端乏力，原纸库存攀升，纸厂采购谨慎。终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，产能过剩导致利润收缩，四季度需求改善力度有限。
- 策略：中性。基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
