磷矿石、草甘膦盈利提升，多项目培育新利润增长点

2025-08-26 杨林,王新航国信证券庄晓瑞

2025年上半年，公司实现营业收入146.20亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；销售毛利率为16.44%，同比下降0.94pcts。
分业务来看：
- 矿山采选业务：营业收入15.50亿元，同比增长19.64%，毛利率78.27%，同比提升6.55pcts。
- 特种化学品业务：营业收入26.15亿元，同比增长0.28%，毛利率18.03%，同比下降7.42pcts。
- 肥料业务：营业收入19.24亿元，毛利率6.60%。
- 农药业务：营业收入25.68亿元，毛利率12.46%。
- 有机硅业务：营业收入13.69亿元，同比增长16.62%，毛利率-2.22%，同比提升2.22pcts。
- 商贸物流业务：营业收入25.14亿元，同比增长18.44%，毛利率3.24%，同比提升1.43pcts。

磷矿石：价格有望继续在高位运行，公司资源优势显著，拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨，设计产能为585万吨/年。
草甘膦：行业反内卷工作推进，盈利水平有望修复，华东地区95%草甘膦原粉市场价为2.71万元/吨，较3月上旬上涨4000元/吨，涨幅17.32%。
有机硅：盈利水平有望实现改善，公司有机硅以草甘膦副产的一氯甲烷为原料，产业链协同优势显著。
二甲基亚砜：产品盈利能力表现亮眼，公司二甲基亚砜产能规模已经达到6万吨/年，是全球最大的亚砜生产商，2025年上半年净利润1.06亿元，净利润率32.76%。
重点项目建设：湖北兴瑞100万米/年有机硅皮革、远安吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造项目等全面建成投产，进一步提升公司磷硫产业链综合竞争力。