产业供需：
- 矿端：国内锌精矿市场稳定，SMM Zn50国产周度TC均价持平于3900元/金属吨，进口锌精矿指数上涨2.2美元/干吨至92.5美元/干吨。连云港进口锌精矿到港，港口库存增加3.45万吨至38.85万吨。进口锌矿亏损维持在1000元/吨附近，冶炼厂以采购国产锌矿为主，成交寡淡。New Century锌矿招标结果近70美元/干吨，贸易商中标，成交TC在110美元/干吨左右。
- 冶炼端：国内冶炼厂开工率高位，锌锭产量持续释放，SMM预计8月国内精炼锌产量增加3.1%至62.15万吨。昆仑锌业预计9月产出锌锭，四季度产出锌锭5万吨左右。
- 消费方面：华北地区因环保限制，部分企业减停产，天津地区A级企业暂无影响，B级企业限产50%，C级企业停产，预计持续至9.4日。周边地区暂无限产计划。关注合金企业开工及新增订单情况。
- 库存数据：截至8月21日，SMM七地锌锭库存总量为13.29万吨，较8月18日减少0.25万吨，较8月14日增加0.37万吨。LME锌库存（8月21日）6.81万吨，较8月15日减少0.78万吨。
交易策略：
- 单边：宏观及资金面影响下，短期锌价或有反复。待宏观影响消退后，择机布局空单。
- 套利：暂时观望。
基本面数据：
- 锌矿供应情况：
- 2025年1-5月全球锌精矿产量同比增加5.31%，主要增量来自中国、秘鲁、澳大利亚等国。7月产量环比+7.53%，同比-5.68%。8月预计产量环比-1.73%。
- 7月冶炼厂原料库存环比增加4.46%，同比增加157%。港口库存环比增加3.45万吨至38.85万吨。
- 7月进口锌精矿50.14万吨，环比增加51.97%，同比增加33.58%。主要来源国为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯。
- 8月Zn50国产锌精矿加工费涨至3950元/吨，进口锌精矿指数92.5美元/干吨。
- 国内矿山利润3828元/吨，冶炼厂生产亏损168元/吨（不含副产品收益），含副产品收益盈利1650元/吨。
- 精炼锌供应情况：
- 2025年1-5月全球精炼锌产量同比减少3.24%，减量集中在韩国及日本。1-5月消费量同比减少0.79%，减量集中在美国及墨西哥。1-5月累计过剩9.28万吨，5月转为短缺。
- 1-7月国内精炼锌产量同比+4.67%，冶炼厂3月扭亏为盈后产量逐步释放。
- 锌锭进口情况：
- 7月精炼锌进口1.79万吨，环比下降50.35%，同比下降2.97%。1-7月累计进口量同比下降12.72%。
- 7月进口前三的国家为哈萨克斯坦、澳大利亚、印度。
- 初级加工企业库存情况：数据未详细展开。
地产高频数据：
作者承诺与免责声明：
- 作者承诺独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 银河期货不对使用报告导致的损失负责。
