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锌铝日报:宏观因素影响较大 锌价偏弱运行

2022-09-27陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货杨***
锌铝日报:宏观因素影响较大 锌价偏弱运行

期货研究报告|锌铝日报2022-09-27 宏观因素影响较大锌价偏弱运行 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价偏弱运行,近日欧洲制造业PMI数据普遍走弱,而美国短期经济指标保持相对韧性,欧美经济基本面差异导致欧元走弱,也带动美元指数进一步走强,有色金属有所承压。国内方面,云南地区近期受限电干扰,部分冶炼厂�现减产,后续需持续关注云南限电情况。需求方面,受多地疫情影响消费整体较为清淡,但国庆节前下游企业逐渐开启备库模式,需求边际转好。价格方面,当下锌市场基本面矛盾尚不突 🎧,若消费情况能得到明显好转,库存延续去化,锌价或具有较强的底部支撑,短期随着宏观情绪波动为主,建议以高抛低吸的思路对待。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价偏弱震荡,主因宏观利空情绪较浓叠加消费较弱。宏观方面,近日英国推�大规模减税和能源补贴计划。国内方面,近期受云南电力供应紧张影响,目前云南地区年化减产量达到130余万吨,需关注后续云南等地区生产情况。价格方面,虽然前期川渝等地区限电影响减弱,但当地供应短期内难以恢复,且云南供应或受电力影响存在不确定性,供应的不确定性使得铝价下方存在一定支撑,若终端及加工端消费情况能得到明显好转,铝价或偏强震荡,短期内建议尝试逢低做多。 ■策略 单边:谨慎偏多。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存4 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨6 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨6 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水10.25美元/吨,前一交易日升水15.75美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于24690~24790元/吨,对10合约下月票升水210~260元/吨,双燕主流成交于25030~25180元/吨,升水600元/吨;1#锌主流成交于24620~24720元/吨。持货商仍有低价甩货砸升水的情况,昨日对2210合约报至升水 240~260元/吨,对下月票均价下浮50~60元/吨左右。进入第二时段,持货商普通锌锭对2210合约报价至升水210~320元/吨左右。市场成交仍然不佳,节前贸易商延续清库甩货,升水延续下行,同时对下月均价下浮维持在50元/吨左右,不过甩货情绪较上一周有所缓和。 锌库存 库存方面,9月26日,LME锌库存为59500吨,较前一日减少1950吨。根据SMM 讯,截至9月26日,SMM七地锌锭库存总量为9.4万吨,较上周五增加1300吨,较 上周一减少2300吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝2210合约开于18480元/吨,早间开盘后一线横盘震荡,在第二交易时段, 铝价保持震荡下行趋势直至收盘,最后收于18075元/吨,较前一交易日结算价下跌 660元/吨,跌幅3.52%,仓量减少19947手至11.2万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货贴水16.88美元/吨,前一交易日贴水15.15美元/吨。昨日早盘沪铝偏弱震荡,华南铝锭流通偏紧,持货商报价坚挺,且当月报价的较少,下游部分节前备货,成交较上周好转,SMM佛山铝价对10合约贴水25元/吨,较上交易日上 调5元/吨,现货均价录得18480元/吨,较上周五跌250元/吨。第二交易时段,沪铝重心持续下探,持货商稳价�货,下游刚需补库,部分低价挂单成交,实际成交对SMM佛山报价贴水160元/吨-升水10元/吨左右,成交价格集中在18320-18490元/吨。 铝库存 库存方面,9月26日,SMM统计国内电解铝社会库存65.2万吨,较上周四库存减少1.4 万吨,较去年同期库存下降16.6万吨,较8月底库存月度减少2.6万吨。截止9月26 日,LME铝库存为338850吨,较前一日减少1500吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/182021/05/182022/05/18 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/02/162020/02/162022/02/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/06/012021/06/012022/06/01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com