BOSS直聘（BZ）2025Q2业绩点评：业绩好于预期，看好盈利释放潜力

2025-08-25 东吴证券绿毛水怪

核心观点：公司2025年Q2业绩好于预期，收入和利润均超市场预期，公司看好未来盈利释放潜力。
关键数据：
- 营业收入：21.02亿元，同比增长9.7%，超出指引区间。
- 经调整净利润：9.41亿元，同比增长30.9%。
- Q3收入指引：21.3-21.6亿元，同比增长11.4%-13.0%。
- 平台数据：2025年1-7月新增认证用户超3000万人，Q2 APP端平均认证MAU达6356万，同比增长16.5%。
- 招聘市场：7月新增职位数同比增长约20%，“求职者/职位”比率同比显著下降。
- 企业客户：截至2025/6/30的12个月里付费企业客户总数达650万，同比增长10%。
- 盈利能力：毛利率达85.4%，销售费用率同比减少8.5pct，经调整运营利润率创历史新高至42%。
研究结论：
- 公司企业客户收入保持良好增长趋势，看好Q3企业客户收入加速增长。
- 蓝领/下沉/中小企业客户市场持续渗透，看好这些市场驱动整体收入增长。
- 盈利潜力大，看好公司通过提高获客效率及AI降本增效实现利润稳健释放。
- 调上调公司2025-2027年Non-GAAP净利润预测至35/42/51亿元，对应PE为23/19/15x，维持“买入”评级。
风险提示：经济恢复不及预期，企业数增长或付费不及预期。