2025年半年报点评：Q2单季度收入创新高，三大业务持续高增

2025年上半年公司实现营业收入37.86亿元，同比增长54.11%，归母净利润3.97亿元，同比增长164.93%。Q2单季度收入20.37亿元，同比增长25.77%，环比增长16.41%，归母净利润2.05亿元，同比增长51.29%，环比增长7.29%。公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立发展方向，三大业务持续高增。智能手机收入17.55亿元，同比增长40.49%，营收占比46.35%；智慧安防行业收入15.5亿元，同比增长58.77%，营收占比40.93%；汽车电子收入4.82亿元，同比增长107.97%，营收占比12.72%。毛利率和净利率同步改善，2025年上半年分别为23.16%和10.48%，同比提升2.03pct和4.38pct，Q2毛利率进一步提升至23.48%。智能手机领域新产品和新技术不断迭代，推出5000万像素1/1.28英寸手机CIS产品SC595XS和Lofic HDR 2.0技术，显著提升高动态视频拍摄效果。汽车电子业务持续高增，与主流车厂深化合作，智能驾驶和舱内产品出货量同比大幅上升。智慧安防领域保持领先优势，无人机CIS市占率46.2%。预计公司25-27年收入分别为86.41/112.28/134.73亿元，归母净利润分别为9.10/13.16/17.55亿元，对应当前价格的PE分别为46/32/24倍。维持“推荐”评级。风险提示包括上游代工价格波动、行业竞争加剧、新产品研发和新市场开拓不及预期。