快手（1024）更新报告：收入利润全面超预期，重视股东回报首次派息

公司2025年第二季度实现收入350.46亿元（同比增长13.1%），毛利195.04亿元（同比增长13.8%），毛利率55.7%；经营利润52.89亿元（同比增长35.4%），经营利润率15.1%（同比提升2.5个百分点）；经调整净利润56.18亿元（同比增长20.1%），经调整净利率16%（同比提升0.9个百分点）。主要业务表现：线上营销服务收入198亿元（同比增长12.8%），直播业务收入100亿元（同比增长8.0%），电商GMV3589亿元（同比增长17.6%），海外业务收入13亿元（同比增长20.5%且首次实现盈利0.2亿元），本地生活收入同比增长约120%。AI业务方面，可灵AI Q2营收超2.5亿元，与《逆水寒》手游达成深度合作，参与首部AI单元剧集制作。公司宣布派发每股0.46港元的特别股息，总金额约20亿港元。财务状况稳健，截至2025年3月31日现金及现金等价物123亿元，可利用资金总额1019亿元。研究机构上调目标价至100港元，维持“买入”评级，给予2025年22倍估值，主要基于AI商业化提速、广告业务增长显著、电商直播稳健发展及财务状况稳健。风险提示包括宏观经济下行、短视频竞争加剧、海外业务减亏不及预期等。