美豆及豆粕市场分析
美豆市场
- 美农8月报告：美豆种植面积意外大幅下调，导致美豆产量及期末库存环比下调。
- 天气因素：美豆未来十五天降雨不及正常水平，存在天气升水炒作。
- ProFarmer调研：初期调研数据同比增加，呈现丰产状态。
- 巴西及阿根廷：旧作大豆产量环比调增。
中阿豆粕进口协议
- 协议签署：中阿签署豆粕进口协议，但实施需数月时间，短期利空有限，但对01及以后合约存在潜在利空。
- 阿根廷豆粕价格：阿根廷进口豆粕价格低廉。
国内大豆及豆粕市场
- 进口展望：国内大豆进口展望同比稳定。
- 库存情况：豆粕累库预计持续至9月底，本周国内港口及油厂大豆库存环比下降，豆粕库存环比上升。
- 压榨量：本周大豆周度压榨量预计较高，下周豆粕库存有望继续累库。
- 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差偏低，导致豆粕对菜粕实现非刚性替代，周度表观消费数据良好。
- 大豆抛储传闻。
下游消费
- 下游存栏：下游存栏稳定增长，8月饲料消费预计稳定。
中美贸易关税
- 底部支撑：中美贸易关税暂构成底部支撑。
- 协议预期：近期有中美可能达成协议进行采购美豆的预期。
观点
- 豆粕走势：豆粕走势预计暂偏多，若ProFarmer单产预估与美农8月报告相差不大，则豆粕近一到两周内仍可关注逢低企稳短多机会。
- 长期展望：中阿豆粕进口协议导致1月及以后豆粕合约价格上行空间受限。
关注点
加籽及菜粕市场分析
加籽市场
- 美农报告：未对加籽产量进行调减，关注下旬加拿大统计局月度预估数据。
- 降雨情况：加籽最新种植报告显示，降雨较前期大幅改善，且开始了少部分菜籽的收割工作。
- 中加关系：新菜籽上市在即，关注中加关系后续进展。
中国对加菜籽进口
- 初裁结果：中国公布对加菜籽初裁结果，进一步缩紧菜籽进口。
- 中澳贸易：可能面临的中澳贸易改善，较高的港口颗粒粕库存去库压力，对年内菜粕合约上行构成压制。
观点
- 菜粕行情：菜粕区间行情对待，中加贸易关税问题一定程度上对菜粕价格构成支持。
- 压制因素：中澳关系改善，新作加籽进入逐步收获阶段，叠加国内较高的进口颗粒粕库存，压制菜粕短期上行空间。
关注点
气象情况
- ENSO状态：截止8月14日，ENSO中性状态最有可能持续到2025年北半球的夏末（8月至10月有56%的可能性）。
- 未来预测：2025-26年的秋季和初冬，可能会出现短暂的拉尼娜条件，随后才会回归ENSO中性状态。
