宏观政策方面,财政部与税务总局恢复新发行国债等债券利息收入增值税征收,中美暂停部分关税90天,LPR维持不变。通胀方面,7月CPI同比持平。资金面,M1、M2增速回升,流动性充裕但信贷派生效率偏弱,社融主要依赖政府债券托底,利率品市场政府债供给增加。市场方面,国债期货主力合约周度涨跌幅分别为-0.01%、-0.08%、-0.33%和-0.09%,净基差均值分别为0.02元、0.10元、0.08元和0.53元。
综合来看,债市延续震荡调整,股债跷跷板效应主导市场情绪。7月社融与信贷数据低于预期,政策宽松预期降温,A股上涨压制债市,收益率阶段性走高。LPR维持不变符合预期,货币政策稳中偏松,叠加美联储鸽派信号带动全球债市回暖,国内债市超跌反弹。本周债市在股市与政策预期博弈下震荡调整。
策略方面,单边建议TL2509合约偏空,套利关注TL2509基差回落,套保可远月合约适度套保。展望后市,经济下行风险与宽松政策将支撑债市中期,但股市慢牛格局下债市短期难有强劲修复,宜以防守反击为主。