核心观点与关键数据
- 宏观环境：美联储降息预期升温及中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景。宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。
- 铝市场：
- 供需：供应端少量置换产能投产，产量微幅增长。下游企业补库量有所增长，部分企业为后续旺季订单储备库存，国内铝下游开工率小幅回升至59.5%。但随着铝价反弹，终端发货量再度下滑，加工材企业现货采购量减少。
- 库存：据SMM统计，8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨。
- 细分领域：原生铝合金、铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔开工率均有所提升，其中铝板带受旺季备货订单推动，铝线缆受电网建设周期加速终端提货，铝型材汽车和光伏订单维持增量，铝箔受空调箔产线重启及装饰箔需求回暖推动。再生铝开工率小幅下滑至53.0%，淡季叠加利润倒挂持续施压。
- 预测：预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，“金九银十”传统旺季或进一步拉动铝箔、铝型材需求。
- 建筑钢材市场：
- 云贵区域：短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。
- 安徽区域：安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。
- 市场表现：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移。今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。
- 成材市场：成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。市场情绪悲观，价格重心下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
- 观点：
- 铝：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。
- 成材：观点为震荡整理运行。
- 后期关注/风险因素：
- 铝：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。
- 成材：宏观政策；下游需求情况。
研究结论
铝市场短期高位震荡，需关注宏观政策及矿端消息。铝下游开工率小幅回升，但终端需求仍显疲软，库存持续累库。建筑钢材市场云贵及安徽区域短流程钢厂将进入春节停产检修期，对供应有一定影响，但整体市场供需双弱，价格承压。成材市场震荡整理，冬储偏低迷，价格重心下移。关注宏观政策及下游需求恢复情况。
