聚烯烃周报20250818-20250824
聚乙烯
基本面
- 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 价格：国内小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货持稳为主，进口窗口关闭。
- 供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口窗口持续关闭，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。
- 需求端：下游农地膜旺季逐步到来，开工率回升，其他需求一般，总体开工率环比稳中回升为主。
- 短期观点：产业链库存小幅去化，基差走弱，进口窗口关闭，农膜旺季逐步到来，九十月供需环比好转，叠加韩国石化供应端减产导致后期进口减少，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期观点：随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主或者逢高做月差反套。
交易维度
- 短期：产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比好转，叠加韩国石化供应端减产导致后期进口减少，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压。
- 中长期：今年处于扩产周期，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
风险提示
- 新装置投放情况，下游需求情况，中美关税谈判，国内石化减产情况。
聚丙烯
基本面
- 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 价格：国内现货小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货持稳为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升。
- 需求端：金九银十旺季逐步到来，下游需求环比小幅回升。
- 短期观点：产业链库存小幅去化，出口窗口打开，短期供需双增，但韩国石化供应端减产导致后期进口减少，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期观点：随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主或者逢高做月差反套。
交易维度
- 短期：产业链库存小幅去化，基差走弱，供需双增，但韩国石化供应端减产导致后期进口减少，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 中长期：今年处于扩产周期，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
风险提示
- 新装置投放情况，下游需求情况，中美加关税，地缘政治，反内卷政策。
供需面及产业链库存
- PE：上半年供需走弱，三季度供需环比转好，但压力仍偏大，四季度压力加大。
- PP：上半年供应压力回升，三季度供需压力加大，需要打掉高成本装置才能实现再平衡。
下游开工率及生产利润
- PE下游：开工率稳中小涨，农膜开工率环比上涨1%，同比下降3%；包装膜开工率环比持平，同比下降2%；单丝开工率环比持平，同比持平；薄膜开工率环比持平,同比持平；中空开工率环比持平，同比下降1%；管材开工率环比上升1%，同比下降3%。
- PP下游：开工率小幅上涨，其中塑编开工率环比持平，同比上升1%；注塑开工率环比上升1%，同比上升2%；BOPP开工率环比上升1%%，同比上涨4%。
周度展望
- LLDPE：短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制；中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主或者逢高做月差反套。
- PP：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制；中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主或者逢高做月差反套。
后期关注
- 新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税/地缘政治/反内卷政策。
