2025年半年报点评：在手订单快速恢复，等静压设备预计H2推出

2025-08-24 曾朵红,朱洁羽,阮巧燕,朱家佟,余慧勇东吴证券故人

中报业绩：公司2025年H1营收4.7亿元，同降16%；归母净利润0.5亿元，同降48%。其中Q2营收2.4亿元，同环比-12％/+3％；归母净利润0.2亿元，同环比-59%/-33％。毛利率21.1%，同环比-4.4/-3.1pct；归母净利率8.6%，同环比-9.7/-4.7pct。
订单与国际化：H1在手订单快速提升至20.1亿元，主要为传统辊压分切一体机，海外订单占比超30%，毛利率高于国内。公司于2025年8月设立海南自贸港区域总部，加速国际化布局，预计后续盈利水平提升。
市场数据：固态干法设备已开始交付，等静压设备预计2025年H2推出。公司在干法电极与固态电池领域具备核心技术，加快等静压设备研发，布局立式+卧式设计。
财务状况：Q2期间费用0.2亿元，同环比+53%/-4%；费用率7.7%，同环比+3.3/-0.6pct。Q2经营性现金流0.2亿元，同环比-68%/-71%。Q2资本开支0.1亿元，同环比+219%/+83%。H1末存货12亿元，较年初+11%。
盈利预测与评级：维持公司2025-27年归母净利润预期分别为1.6/2.4/3.7亿元，同比+1%/+46%/+56%，对应PE为56/38/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。