2025年半年报点评：在手订单充足，海外市场持续突破

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2025年上半年公司实现收入40.37亿元，同比增长19.55%，但归母净利润同比下滑31.79%，主要受信用减值金额超预期及固定支架占比提升影响。固定支架收入占比同比上升，拉低整体毛利率水平。
• 在手订单情况：截至2025年H1，公司在手订单约72.9亿元，其中跟踪支架约58.9亿元，固定支架约12.1亿元，柔性支架约1.6亿元，其他0.3亿元，订单充足为后续业绩增长提供保障。
• 海外市场突破：公司签署沙特Sadawi光伏项目2.3GW订单，深耕中东市场，2024年市占率位列中东第一，累计订单超14GW，2025年至今累计签单超4GW。全球化方面保持亚太、中东等市场领先地位，跟踪系统市场份额全球领先。

投资建议与预测

• 业绩预测：预计公司2025-2027年营收分别为108.43/131.41/150.74亿元，归母净利润分别为6.49/8.00/9.57亿元，对应PE分别为16x/13x/11x。
• 评级与逻辑：维持“推荐”评级，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利。

风险提示

• 下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

分析师信息

• 邓永康、林誉韬、朱碧野、王一如等分析师联名撰写。