主业突破利润稳增,在手订单充足-2025年半年报点评报告

2025-08-13 华龙证券「若久」

核心观点：应流股份主业持续突破，利润稳定增长，在手订单充足，未来发展前景良好。
业绩表现：上半年实现营业收入13.84亿元，同比增长9.11%；归母净利润1.88亿元，同比增长23.91%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长25.6%。
业务进展：
- “两机”业务持续突破：燃气轮机多款型号取得突破，获得西门子9000HL行燃气轮机透平叶片开发订单；航空发动机领域市场份额靠前，与罗罗等公司签署产品供货协议；核能新材料及零部件方面完成技术突破。
- 核电业务：新签订单超20亿元，同比增长超过35%，增速高于利润增速；在手订单再创历史新高。
行业景气度：高端装备制造体系完善，全球两机行业供应链重要企业之一；核电方面，国务院常务会议核准10台新核电机组，行业景气度提升。
投资评级及预测：维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.92/4.74/5.65亿元，EPS分别为0.58/0.70/0.83元，对应PE分别为47.7/39.4/33.1倍。
估值分析：当前估值较可比公司高估，但考虑到航空发动机业务持续突破及低空经济相关业务潜力，可享受一定估值溢价。
风险提示：主业毛利率波动风险、核电及两机业务接单不确定性、应收账款持续增长、地缘政治风险、数据引用风险。