当前信用债ETF市场表现分化，基准做市信用债ETF净值已修复，科创债ETF净值仍承压。债市波动导致信用债ETF净值波动放大，流动性更好的基准做市信用债和科创债ETF波动幅度更大，而公司债、短融和城投债ETF表现相对稳定。具体来看，8只基准做市信用债ETF在二月中下旬跌破100元，四月初开始止跌转正，截至8月22日已修复至100元以上，但近期有下行趋势；10只科创债ETF自上市以来有三分之一时间收盘价在100元以下，截至8月22日净值仍承压。
资金流向方面，科创债ETF上市以来大部分交易日资金净流入，基准做市信用债ETF则多为净流出。8只基准做市信用债ETF在7月23日前申购情况稳定，7月23日后出现连续三天大额净流出，合计超50亿元；科创债ETF上市当日资金大额流入，随后流入放缓趋于稳定。7月17日以来，8只基准做市信用债ETF资金净流出77亿元，而科创债ETF资金净流入918亿元，可能存在资金从基准做市信用债ETF分流至科创债ETF的情况。
大部分信用债ETF在2025年以来的三轮债市调整中赎回压力可控。观察2025年2月6日至3月17日、7月23日至7月30日以及8月8日至8月20日的调整时期，大部分信用债ETF日度净赎回规模在其净值总规模的5%以下。
城投债投资方面，PPP项目新机制及产业梯度转移或能激活地方经济。国务院办公厅转发了财政部关于“PPP存量项目”的最新指导意见，允许“一般债券、专项债券”等资金用于PPP存量项目支出，有助于改善地方政府债务状况和银行运营效益。通过一系列“中国产业转移发展对接活动”以及各省市对东部企业的积极引入，东部部分产业正逐步向中部和西部地区转移，区域间产业协作和利益共享机制正在形成，有助于提升地方政府的产业提升、税收增长以及债务率的下降。
投资策略方面，建议重点关注发展动能与债务管控皆相对较好的“经济大省”，如广东、江苏、浙江等，可适当拉长久期至5年；关注当前化解债务出现重大利好政策或资金实质落地的区域，如重庆、天津等，可考虑久期在3-5年；关注目前各个省市拥有较强产业基础与金融支持的地级市，如湖南省的长沙、湖北省的武汉等，可选择期限2-3年，不宜久期过长。
