信用债ETF手册：当前如何看待信用债类ETF投资机会？

市场调整下信用债类ETF表现及投资机会分析

市场表现与资金流向
受权益市场影响，基准做市信用债ETF和科创债ETF自7月中旬以来最大回撤中位数达0.5%。7月下旬信用债ETF出现资金流出，截至8月底规模1262亿元，较7月18日峰值下降91亿元；科创债ETF规模相对平稳，整体信用债类ETF规模达3501亿元，较年初增长2959亿元。

ETF折价情况
市场调整导致信用债ETF二级市场明显折价，8月18日贴水率中位数达-54BP（-0.3%至-0.6%区间）；科创债ETF贴水率中位数-31BP。对比历史，当前贴水率偏高，市场企稳后存在修复空间。短融ETF表现较好，城投债ETF折价明显。

成分券对比

1. 信用债ETF：4Y-AAA中债中短票/上证基准做市公司债利差从6月最大3.6BP收窄至当前1.5BP，成分券具性价比。
2. 科创债ETF：银行间科创债/交易所科创债利差从6月最大11BP收窄至8BP，后续扩容或带来做多机会。

产品策略分析

1. 信用债ETF：跟踪深做市信用债产品（久期较低）表现相对较好；跟踪沪做市公司债产品超额收益-20至-60BP。
2. 科创债ETF：跟踪AAA科创债指数产品超额收益-5至-30BP（久期3-4.5年）；跟踪沪/深AAA科创债产品超额收益-20BP左右。
3. 策略侧重：部分产品配置7Y及以上债券（如华夏、南方、易方达产品），但近期长久期债券表现较弱。

投资机会

1. ETF本身：关注贴水率修复机会。
2. 成分券：科创债成分券调整较多，扩容或带来机会。
3. 产品策略：中短端配置占比较高的产品表现更优。

风险提示
货币政策收紧、理财回表、信用风险事件等可能影响市场表现。