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食品饮料行业周报：白酒中报加速出清，大众品优先成长性

食品饮料 2025-08-24 张宇光,张思敏开源证券金栩生

核心观点：白酒行业底部渐显，食品饮料行业积极布局。当前市场流动性充裕推动权益资产估值中枢上移，白酒板块估值提升先于基本面回暖。白酒仍处于需求压力阶段，但政策收紧空间有限，行业已有改善迹象。白酒已步入出清节奏，2025Q2大分部酒企业绩承压，报表出清意味着风险释放，有利于后续回暖。建议关注三条线：全国化次高端回补（如舍得酒业、山西汾酒）、区域龙头（如古井贡酒、今世缘）、高端酒估值修复（如泸州老窖、贵州茅台）。大众品方面关注成长性，建议关注新消费标的（如盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份），受益标的包括卫龙美味等。
市场表现：食品饮料指数8月18日-8月22日涨幅为3.3%，跑输沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+8.2%）、软饮料（+5.1%）、白酒（+3.6%）表现相对领先。个股方面，酒鬼酒、百润股份、舍得酒业涨幅领先；桂发祥、煌上煌、盐津铺子跌幅居前。
上游数据：部分上游原料价格回落。奶价同比上升，但国内奶价仍处于回落趋势中；猪肉、白条鸡价格同比持续下降；进口大麦数量持续下降，平均价格有所上升；大豆、豆粕价格同比下降；柳糖价格同比下降，白砂糖零售价同比微升。
酒业数据新闻：台源新品光瓶酒面向6省公开招商；古井贡酒发布新品古井贡酒·年份原浆轻度古20；7月白酒产量同比下降8.9%，啤酒产量同比增长1.9%，葡萄酒产量同比下降25%。
备忘录：关注8月29日伊利股份发布半年度报告。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份。