美联储9月降息共识或已基本达成——2025 Jackson Hole鲍威尔发言点评

事件与核心观点：美联储主席鲍威尔在2025年Jackson Hole全球央行年会上发表讲话，强调美国就业下行与通胀上行风险，表示货币政策可能需要调整。他指出，特朗普经济政策对经济的持久影响存在重大不确定性，移民政策改变导致劳动力市场供需放缓，就业市场下行风险上升；同时，关税对通胀的影响已显现且将持续，但可能是单次的。尽管通胀上行风险提升，但可能不会持久。

货币政策框架调整：美联储货币政策框架如期调整，回归灵活通胀目标制，平衡货币政策目标。删除了“接近有效利率下限是经济决定性特征”的表述，回归灵活通胀目标框架，取消“弥补”策略，删除就业“缺口”表述，并强调就业对美国家庭、雇主和社区的价值。当就业与通胀目标冲突时，将采取平衡策略。

9月降息预期与市场反应：鲍威尔讲话较市场预期偏鸽，暗示9月或将开启2025年首次降息。预计9月降息25bp，全年降息2次。由于关税对通胀的影响尚需时间显现，美联储对降息决策或将比较谨慎。市场整体反应积极，短期风险情绪或将有所提振。

风险提示：美国通胀超预期上行，特朗普经济政策变动超预期。