2024 Jackson Hole鲍威尔发言点评：美联储后续降息路径或颇具不确定性

事件与讲话回顾
美联储主席鲍威尔在2024年Jackson Hole全球央行年会上发表讲话，回顾疫情后通胀与就业情况，明确降息即将开始。讲话核心内容：

1. 去通胀进程信心加强：鲍威尔认为疫情相关经济扭曲已消失，通胀明显下降，劳动力市场不再过热，就业与通胀风险平衡已改变，虽任务未完成但已取得重大进展。
2. 政策调整时机已到：通胀上行风险减弱，就业下行风险增加，政策调整时机已到，但降息步伐取决于后续经济前景。当前政策利率水平充足，足以应对包括劳动力市场疲软在内的风险。
3. 通胀复盘：本轮高通胀是全球性现象，美联储初期对通胀临时性的判断失误，但通胀预期稳定、政策及时加息促成了通胀下行与经济韧性并存。

市场反应与解读
讲话无增量政策信息，对市场指引有限，或显示美联储内部尚未就降息节奏达成共识。鲍威尔强调将依数据行动，后续需关注9月FOMC经济预测与点阵图以明确降息路径。
美联储或希望保持稳定降息节奏，但不确定性仍高。基准情形下，2024年或降息不超过50bp，大概率在9月、12月各降25bp，后续节奏不确定性大。

短期市场影响
鲍威尔讲话符合市场预期，市场整体积极，美股上涨，美债收益率、美元下行，黄金价格走高，或仍在“经济软着陆”与美联储积极降息路径下交易。

风险提示
美国经济超预期下行。