建发物业：业绩稳定增长 业务结构优化

公司2025年上半年业绩表现稳定，核心数据及业务结构优化

业绩增长情况

• 营业收入：18.23亿元，同比增长13.8%
• 归母净利润：2.16亿元，同比增长13.2%
• 毛利率：25.2%，同比持平
• 归母净利润率：11.9%，同比持平

资产结构

• 总资产：40.96亿元
• 现金占比：70%（28.48亿元）
• 贸易应收款占比：20%（8.09亿元）
• 应收账款账龄结构：99%在2年内，仅1%超过2年

业务结构

• 物业管理服务：63.9%（+4.2pct）
• 社区增值及协同服务：16.8%（+3.0pct）
• 非业主增值服务：16.8%（-7.2pct）
• 商业物业运营管理服务：2.5%（-0.1pct）

运营指标

• 在管面积：8328万方（+10.2%）
• 合约面积：11279万方（+3.4%）
• 住宅物管费：2.58元/月/㎡（持平）
• 收缴率：66.2%（高位，较1H23年略降但仍保持高位）
• 物业服务满意度：95分（赛惟库内第一）

增长驱动因素

• 房屋硬装业务结转完毕，高基数影响消除
• 在管面积持续增长，物业费稳定
• 高满意度有助于保障收缴率

未来业绩预测

• 2025-2027年归母净利润：3.67亿元、4.03亿元、4.35亿元
• 同比增速：+13.4%、+9.8%、+8.2%
• PE估值：11.2x、10.2x、9.5x

风险提示

• 建发房产销售不及预期
• 经济复苏不及预期
• 外拓不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级