长光华芯(688048)：业绩符合预期，光通信业务实现批量出货

长光华芯发布2025年半年报，业绩符合预期。25H1实现营业收入2.14亿元，同比+68.08%；归母净利润0.09亿元，同比扭亏；扣非归母净利润-0.11亿元，同比大幅减亏。

业绩驱动因素：

1. 市场拓展顺利，高功率产品收入增长；
2. 前期布局的光通信等业务获得终端客户认可并实现批量出货，逐步打开其他业务增长曲线。

业务表现：

• 高功率单管系列实现营收1.65亿元，同比+61.84%；
• 高功率巴条系列实现营收0.12亿元，同比-27.38%；
• VCSEL芯片系列实现营收0.25亿元，同比+1445.00%。

单季度表现：

• 25Q2实现营收1.20亿元，同比+59.98%；
• 25Q2归母净利润0.16亿元，同比扭亏；
• 25Q2扣非归母净利润0.08亿元，同比扭亏。

毛利率与费用率：

• 25H1毛利率为33.26%，同比+6.81pct；
• 25Q2毛利率为36.84%，同比+10.04pct，环比+8.12pct；
• 25H1期间费用率为30.06%，同比-35.40pct；
• 销售费用率2.81%，管理费用率9.80%，研发费用率26.82%，财务费用率-9.38%。

投资建议：

• 调整2025-27年业绩预测：
  • 营业收入：4.40、5.67、7.07亿元（原值4.06、5.24、6.56亿元），同比+61.6%、+28.8%、+24.6%；
  • 归母净利润：0.53、1.09、1.73亿元（原值0.51、1.09、1.62亿元），同比+152.7%、+108.2%、+58.0%；
  • EPS：0.30、0.62、0.98元（原值0.29、0.62元、0.92元）；
• 2025年8月22日股价为79.35元，对应PE分别为266.11x、127.82x、80.88x；
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 产品升级迭代不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 下游需求不及预期。