业绩简评
2025年8月22日，公司发布25年中报。25H1实现营收4.65亿（同比-23.9%），归母净利润0.62亿（同比-73.0%）；其中25Q2实现营收2.75亿（同比+5.1%，环比+45.6%），归母净利润0.43亿（同比-53.3%，环比+118.0%）。
经营分析
25H1业绩承压，主要原因是产品降价持续，影响利润总额同比减少1.49亿；计提信用减值6000万，影响利润总额同比减少0.33亿。公司25H1毛利率56.5%（同比-10.9pct），归母净利率13.4%（同比-24.5pct）；25Q2毛利率55.3%（同比-6.6pct，环比-3.0pct），归母净利率15.5%（同比-19.4pct，环比+5.2pct）。公司保证科研力度，积极开拓潜在市场，稳住经营基本面。
研发投入与成果转化
公司25H1费用率同比+10.3pct，其中销售费用率5.1%（同比+1.8pct），管理费用率9.9%（同比+2.6pct），研发费用率16.6%（同比+4.9pct）。构建贵阳、成都、西安、南京、上海五地协同的“多中心研发网络”，通过共建联合实验室及专项合作，加速科技创新成果转化。
新品市场转化与订单突破
上半年公司推出新产品60余项，销售网络覆盖七大片区15个网点，信号链产品长期领跑市场，广泛应用于无人机、无人艇、商业航天、商飞（试样）及低成本装置等新兴领域。市场推广新增150余款新品试用及供货，在三新领域（新产品、新客户、新领域）实现1.5亿元的订单突破。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.15亿/4.75亿/6.76亿元，同比-2.38%/+50.75%/+42.52%，对应PE为39.0/25.9/18.1倍。公司作为军用模拟芯片龙头，持续拓展新品类并打造平台型高端芯片供应商，维持“买入”评级。
风险提示
研发进度不及预期风险；税收政策变动风险；下游需求及产品销售价格波动风险。
