量增价减业绩同比下滑，成本管控优势始终维持

春秋航空2024年三季报显示，公司前三季度归母净利润26.04亿元，同比下降2.73%，扣非归母净利润25.96亿元，同比上升0.85%。Q3单季归母净利润12.44亿元，同比下降32.37%，扣非归母净利润12.41亿元，同比下降31.73%。

公司成本管控优势保持，客座率水平领先。截至2024年9月底，机队规模达128架，较2023年底净增7架，累计增速5.79%。前三季度客座率91.79%，行业领先，较2019年持平，较2023年同期提升2.37pct；Q3客座率92.66%，同比2019年、2023年同期分别上涨0.72、0.87pct。ASK及RPK均实现同比增长，国际及地区业务逐步恢复。Q3票价水平有所下滑，单位ASK收入0.3991元（同比降8.41%，环比升14.68%），单位ASK营业成本0.305元（同比降1.41%，环比降3.11%）。

盈利预测与投资评级：下调2024-2026年归母净利润至25.11/30.78/39.25亿元（前值：33.62/42.52/45.30亿元），对应P/E分别为21.4X/17.5X/13.7X。维持“买入”评级，主要基于公司成本管控优势明显及盈利能力行业领先。

风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。