业绩符合预期，新签订单延续快速增长

公司发布2025年中报，25H1实现营业收入64.41亿元，同比增长14.93%；归母净利润7.01亿元，同比下降37.00%；扣非净利润6.37亿元，同比增长36.66%。分析判断，业绩符合预期，新签订单延续快速增长。25Q2实现收入33.4亿元，同比增长13.9%，经调整净利润4.06亿元，同比增长15.6%，经调整净利率为12.2%，环比25Q1改善。分业务来看，实验室业务25Q2实现收入20.4亿元，同比增长15.2%；CMC业务25Q2实现收入6.97亿元，同比增长17.4%。25H1新签订单增速超过10%，其中CMC业务25H1新签订单增速超20%，实验室业务新签订单在25Q1和25H1均有超10%的增长。核心受益于临床后期以及工艺验证&商业化项目增多。展望未来，考虑到订单快速增长（25H1新签订单金额同比增长10%+），继续降本增效，以及公司维持25年收入指引为10%~15%，未来业绩将呈现边际改善趋势。

投资建议：公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。调整前期盈利预测，25-27年收入从140.77/164.73/195.28亿元调整为140.12/161.79/188.48亿元，EPS从0.98/1.22/1.54元调整为0.91/1.13/1.41元，对应2025年08月21日的收盘价30.01元/股，PE分别为33/27/21倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。