2025H1业绩超预期，埃及项目稳步推进

公司2025年半年度业绩大幅增长，实现营业收入17.44亿元（同比增长27.91%），净利润1.77亿元（同比增长166.51%），扣非净利润1.67亿元（同比增长178.50%），基本每股收益0.6457元（同比增长166.49%）。主要增长动力来自饲料级磷酸盐和磷肥板块毛利率提升，其中磷肥板块毛利率大幅增加20.38%至29.52%。

公司业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸。2025H1，饲料级磷酸盐实现营收4.17亿元（毛利率17.6%），磷肥板块实现营收3.99亿元（毛利率29.52%），磷酸板块实现营收8.96亿元（毛利率9.86%）。公司整体销售毛利率提升至16.90%（同比增长4.92%）。

川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目稳步推进，该项目年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸等，预计满产后贡献年收入超20亿元、净利润超3亿元，内部收益率22.30%，建设周期3年。

基于磷肥高景气及埃及项目进展，分析师上调公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为3.11/3.28/3.59亿元，给予“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、项目进展不及预期等。