众安在线2025年中报业绩点评：盈利超预期，多元业务矩阵质态向好

众安在线2025年中报业绩点评显示，公司归母净利润同比大幅增长1103.5%，盈利改善超预期。健康险及车险业务推动保费增长，承保利润显著改善。具体表现为：

1. 保费增长：25年上半年实现保费166.61亿元，同比9.3%。分板块来看：

   • 健康生态保费62.75亿元，同比38.3%，其中众民保产品增长638.8%至10.3亿元，综合成本率92.9%（同比-2.8pt），主要得益于AI对经营效益的改善。
   • 数字生活生态保费62.09亿元，同比-16.3%，创新业务保费24.9亿元，占比40.1%，同比增长40%，综合成本率99.9%（同比持平）。
   • 消费金融生态保费26.99亿元，同比23.6%，综合成本率94.0%（同比-5.1pt），公司仍坚持审慎的承保策略。
   • 汽车生态保费14.78亿元，同比34.2%，经营模式由联合车险向自主经营推进，综合成本率91.2%（同比-3.0pt），主要得益于车险业务品质改善及报行合一费用管控。

2. 科技板块减亏：科技输出总收入4.96亿元，同比12.2%，产品及客群持续拓展；科技分部净亏损收窄至0.56亿元，同比改善32.2%。

3. 虚拟银行盈利：ZA Bank实现净利润0.49亿港元，首次扭亏为盈，主要得益于金融产品矩阵丰富带来的净息差提升（同比提升0.1%至2.38%）及非息收入增长（同比272.1%）。

维持“增持”评级，主要催化剂为资本市场改善。风险提示包括监管政策不确定性、资本市场大幅波动及赔付恶化。

财务预测表及分析师声明等附言内容未在核心观点中体现。