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2025年中报点评：收入端略超预期，成长势能向好

2025-08-26 李茵琦,苏铖东吴证券陈曦

2025年中报实现总营业收入11.49亿元，同增18.07%；归母净利润0.81亿元，同增22.46%。Q2营收增速环比Q1加速，主要得益于下游需求向好，公司成长空间较大。各业务板块表现：纯燕麦/复合燕麦/冷食燕麦/其他业务/其他主营业务分别实现营收4.2/5.6/0.9/0.5/0.4亿元，同比+12.2%/+24.8%/+34.7%/-6.4%/-17.5%。高毛利的复合、冷食燕麦保持高速增长，传统纯燕麦也稳定增长。公司全渠道均衡发展，线下传统渠道预计保持双位数以上增长，线上燕麦品类TOP1，并积极布局社区团购和O2O平台。成本改善下毛利率提升，2025Q2毛利率43.5%，同比+2.6pct；费用方面，销售费用率基本维稳，管理费用率略降，财务费用增加主要系利息收入减少。盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元，同比+35%/+27%/+21%，对应PE为30/24/20X，维持“买入”评级。风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

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