众安在线2025年半年报点评：保险、银行、科技业务全面改善

众安在线发布2025年半年报，公司整体表现稳健，保险、银行、科技业务全面改善。

核心观点与关键数据：

1. 保险主业盈利改善支撑净利润显著增长

   • 总保费收入166.61亿元，同比增长9.3%，其中健康生态增速最高（+38.3%），主要得益于“众民保”等健康险销售。
   • 综合成本率95.6%，同比改善2.3个百分点，消费金融COR显著改善（+13.9%），主要因底层资产质量提升。
   • 保险分部净利润同比+386.4%至6.73亿元，主要受益于资负改善及资本市场回暖。

2. 银行业务扭亏为盈、科技业务亏幅收窄推动净利润大幅增长

   • ZA Bank净收入同比+82.1%，主要因非息收入增长（+272.1%），实现净利润0.49亿元，同比扭亏为盈。
   • 科技分部科技输出总收入同比+12.2%，净利润同比减亏32.2%至-0.56亿元。

3. 归母净利润同比大幅增长

   • 归母净利润6.68亿元，同比增长1103.5%，主要得益于三大分部协同贡献。

研究结论：

• 公司COR持续优于100%，科技赋能效应显现，维持“买入”评级。
• 上调盈利预测：预计2025-2027年保险服务收入分别为366/416/457亿元（同比+15%/+14%/+10%），归母净利润分别为8.5/8.9/9.9亿元（同比+41%/+4%/+11%）。

风险提示： 市场竞争加剧、权益市场波动、赔付超预期、科技赋能不及预期。