2025 年半年报点评业绩超预期，低压锂电业务爆发式增长

公司2025年上半年实现营收79.95亿元，同比增长6.22%，归母净利5.32亿元，同比增长69.46%。主要看点如下：

1. 营收稳健增长，低压锂电业务表现亮眼

   • 营收79.95亿元，同比增长6.22%
   • 低压铅酸电池：国内市场下滑，海外市场增长21.31%
   • 低压锂电池：销量增长274%，成为主要增长动力

2. 费用管控成效显著，盈利能力稳步提升

   • 归母净利5.32亿元，同比增长69.46%
   • 销售费用率4.33%，管理费用率2.41%，均同比下降
   • 扣非归母净利率提升0.5个百分点至5.05%

3. 乘新能源东风，低压锂电业务迎爆发式增长

   • 新获得23个汽车低压锂电池项目定点，客户涵盖小鹏、赛力斯等
   • 已为赛力斯、蔚来等客户完成15个项目量产供货
   • 推进低碳产业园建设，一期产线已投产
   • 钠电技术完成奇瑞样件交付，迈向工程化应用

4. 国际化战略成效显著，海外市场高速增长

   • 海外市场销量同比增长21.31%
   • 获得欧洲知名车企OEM和OES项目定点
   • 开发19个新客户，覆盖9个新国家
   • 获得海关AEO高级认证，提升国际竞争力

投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为178.06/198.68/215.07亿元，归母净利润分别为9.22/11.02/12.67亿元，EPS为0.79、0.94、1.08元，对应2025-2027年PE为12.76、10.68、9.29倍。

风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、海外经营及汇率波动风险等。